张家界（000430.SZ）发布的2024 年第三季度财报数据显示，公司前三季度营业总收入为 3.102 亿元，同比下滑 5.08%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 6473 万元，同比大幅下滑 53.36%。这一业绩表现反映出张家界在后疫情时代面临的诸多挑战，也折射出中国旅游业复苏进程中的一系列问题。

旅游业复苏不及预期，张家界业绩承压

作为国内知名的旅游目的地，张家界在疫情后的复苏过程中表现不尽如人意。2024 年前三季度，公司营业总收入与去年同期相比出现小幅下滑，这与市场普遍预期的旅游业强劲反弹形成鲜明对比。具体来看，张家界的营收从去年同期的 3.268 亿元下降至 3.102 亿元，降幅为 5.08%。

造成这一局面的原因是多方面的。首先，尽管国内旅游市场整体呈现复苏态势，但恢复速度低于预期。消费者对旅游支出的谨慎态度仍在持续，特别是在经济增速放缓的背景下，许多人选择了更为经济的短途游或周边游，这直接影响了张家界等长线旅游目的地的客流量。

其次，张家界面临着来自其他旅游景区的激烈竞争。随着各地纷纷推出优惠政策刺激旅游消费，游客的选择范围大大扩大，张家界在吸引游客方面的优势有所削弱。特别是一些新兴旅游目的地凭借创新的营销策略和丰富的旅游产品，正在分流原本可能前往张家界的游客。

此外，张家界的交通便利性相对较低，这在一定程度上限制了其吸引游客的能力。尽管近年来当地交通基础设施有所改善，但与一线城市周边的旅游景区相比，仍存在一定差距，这也成为影响其业绩表现的一个因素。

成本压力加剧，盈利能力持续下滑

在收入下滑的同时，张家界的盈利能力也出现了明显下降。2024 年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润亏损 6473 万元，较去年同期的亏损 4220 万元进一步扩大，降幅高达 53.36%。这一数据反映出公司在当前经营环境下面临的巨大压力。

造成盈利能力下滑的一个重要原因是成本的上升。虽然公司的毛利率从去年同期的 17.57% 小幅提升至 18.01%，但这种微小的提升远不足以抵消其他方面成本的增加。特别是在人力成本、能源价格等方面，张家界可能面临着较大的上涨压力。

同时，为了吸引游客，张家界可能不得不采取一些降价促销的策略，这进一步压缩了公司的利润空间。在激烈的市场竞争中，保持价格优势成为吸引游客的重要手段，但这也意味着公司要在收入和利润之间做出权衡。

另一个值得关注的问题是公司的固定成本负担。作为一家以景区运营为主业的企业，张家界拥有大量的固定资产和长期投资项目。在客流量不足的情况下，这些固定成本的分摊压力就会显著增加，直接影响到公司的盈利表现。

资产负债结构恶化，财务风险上升

从财务状况来看，张家界的资产负债结构在过去一年中出现了明显的恶化。截至 2024 年第三季度末，公司的资产负债率达到 68.83%，较去年同期的 62.36% 上升了 6.47 个百分点。这一数据反映出公司在经营压力下可能采取了更多的负债融资方式。

高企的资产负债率不仅增加了公司的财务成本，也提高了其面临的财务风险。特别是在当前利率水平仍相对较高的环境下，高负债经营可能会进一步侵蚀公司的盈利能力。从流动性指标来看，张家界的情况也不容乐观。公司的流动比率从去年同期的 0.209 下降至 0.177，速动比率则从 0.201 降至 0.171，这表明公司的短期偿债能力有所减弱。

值得注意的是，张家界的经营现金流状况相对较好。2024 年前三季度，公司每股经营现金流为 0.1698 元，高于去年同期的 0.1339 元。这在一定程度上缓解了公司的资金压力，但考虑到持续的亏损状态，这种相对良好的现金流是否能够持续仍存在不确定性。

此外，公司的权益系数从去年同期的 2.657 上升至 3.208，产权比率则从 1.657 增加到 2.208。这些指标的变化都表明，张家界的资本结构正在向更依赖债务融资的方向发展，这可能会限制公司未来的融资空间和经营灵活性。

(责任编辑：新股)

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